Investing.com — ITV hisseleri Salı günü %6’dan fazla düştü. J.P. Morgan Cazenove yayıncının notunu “ağırlıklı al” seviyesinden “nötr” seviyesine indirdi. Hedef fiyat 104 pensten 85 pense çekildi. Broker, ITV’nin Media & Entertainment bölümünü Sky’a satarken umduğu anlaşmayı sağlayamadığını belirtti.
Investing.com – ITV hisseleri Salı günü %6’dan fazla düştü. J.P. Morgan Cazenove yayıncının notunu “ağırlıklı al” seviyesinden “nötr” seviyesine indirdi. Hedef fiyat 104 pensten 85 pense çekildi. Broker, ITV’nin Media & Entertainment bölümünü Sky’a satarken umduğu anlaşmayı sağlayamadığını belirtti.
ITV, M&E biriminin satışını 1,6 milyar sterline kadar gerçekleştirdiğini doğruladı. Anlaşma 1,2 milyar sterlin nakit içeriyor. Love Productions’ın katkısından 200 milyon sterlin geliyor. ITV’nin 2027 reklam gelirine bağlı 200 milyon sterlin koşullu ödeme var. Sky, 1,4 milyar sterlin veya 1,6 milyar sterlin başlık fiyatına göre 5,6 ila 6,4 kat FAVÖK ödüyor.
Broker şu değerlendirmeyi yaptı: “Görüşümüze göre Sky, M&E için adil değer ödüyor. Sky, maliyet tasarrufları, sinerjiler ve stratejik faydalardan gelen tüm kazancı alıyor. ITV ise yaklaşık 150 milyon sterlin ayrılma ve anlaşma maliyeti taşıyor. Ayrıca yaklaşık 30 milyon sterlin mahsur kalan Studios maliyeti var.”
ITV ayrıca spor yapım işini Sky’a devredecek. Bu iş yaklaşık 50 milyon sterlin gelir temsil ediyor. FAVÖK ise 5 milyon ila 6 milyon sterlin arasında.
İkinci çeyrekte net reklam geliri artışının %8 olması bekleniyor. Rehberlik ise %10 idi. J.P. Morgan şu yorumu yaptı: “Büyük olasılıkla İngiltere’deki siyasi belirsizlik yardımcı olmadı. Orta Doğu’daki 3 aylık çatışma da etkili oldu.”
Stratejileri incele
Notta belirtildiğine göre, ITV’nin 1,2 milyar sterlin nakit ödemeden elde edeceği net nakit gelir yaklaşık 1,05 milyar sterlin olacak. Bu rakam 150 milyon sterlin vergi sonrası ayrılma maliyeti düşüldükten sonra geliyor. ITV, hissedarlara 950 milyon sterlin iade edecek. Bu, hisse başına 25 pens anlamına geliyor.
Notta belirtildiğine göre, kalan Studios işinin net borcu FAVÖK’ün 1,5 katı olacak. ITV’nin yatırım yapılabilir not seviyesini koruyacağı bekleniyor.
Anlaşma düzenleyici onay gerektiriyor. Sky, televizyon reklam pazarının yaklaşık %70’ini elinde tutacak. Ancak toplam reklam pazarının sadece %7’sine sahip olacak. J.P. Morgan bu bilgiyi verdi. Broker ayrıca şunu ekledi: İngiltere Rekabet ve Piyasalar Otoritesi’nin TV pazarını dar tanımlaması yapısal veya davranışsal çözümler gerektirebilir.
ITV Studios, 13 pazarda 60’tan fazla yapım etiketi işletiyor. Notta belirtildiğine göre, Love Productions’ın dahil edilmesinin ardından proforma gelir yaklaşık 2,1 milyar sterlin olacak. FAVÖK 330 milyon sterlin olacak. FAVÖK 300 milyon sterlin olacak.
Studios, ITV M&E ve Sky ile uzun vadeli içerik tedarik anlaşması yapacak. Anlaşma 2028’den 2032’ye kadar 2,1 milyar sterlin minimum harcama taahhüdü içeriyor.
J.P. Morgan’a göre mevcut hisse fiyatında Studios’un zımni işletme değeri yaklaşık 2,6 milyar sterlin. Bu, FAVÖK’ün 7,8 katı anlamına geliyor.
Broker şu açıklamayı yaptı: “ITV umduğumuz anlaşmayı sağlayamadı. Son 6 aydaki İngiltere ve küresel siyasi ve makro belirsizlik yardımcı olmadı. Brexit’ten bu yana geçen 10 yıl da etkili oldu. Hedef fiyatımız 104 pensten 85 pense düşüyor. 19 penslik düşüş, daha düşük satış fiyatını yansıtıyor. Ayrıca ayrılma maliyetleri ve mahsur kalan Studios maliyetlerini içeriyor.”
J.P. Morgan’ın 85 pens hedef fiyatı iskontolu nakit akışı modeline dayanıyor. Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti %11,4. Terminal büyüme oranı %0.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
